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持久的展期談判終于有了結(jié)果。

12月7日，記者從知情人士處獲悉，龍光集團(tuán)有限公司（以下簡稱“龍光集團(tuán)”或“龍光”，03380.HK）境內(nèi)債整體展期事項(xiàng)已于12月6日獲得債券投資人表決通過。

據(jù)悉，此次展期總規(guī)模逾200億元，其中，已展期債券及ABS展期期限為36個(gè)月，未展期債券及ABS展期期限為48個(gè)月。

龍光集團(tuán)內(nèi)部人士對(duì)記者表示，消息屬實(shí)，并稱能夠獲得境內(nèi)債整體展期“確實(shí)不易”。

此次債務(wù)展期議案獲得通過，意味著龍光將成為業(yè)內(nèi)第二家實(shí)現(xiàn)境內(nèi)債整體展期的房企。此前11月，富力完成了135億元境內(nèi)公司債券整體展期。目前，融創(chuàng)中國、中國奧園等房企，都在推進(jìn)境內(nèi)債務(wù)整體展期工作。

2021年下半年以來，房地產(chǎn)市場持續(xù)下行，多家房企陸續(xù)出現(xiàn)流動(dòng)性問題，不得不尋求債券展期。根據(jù)中指院統(tǒng)計(jì)，截至11月16日，約有40家房企已經(jīng)完成債券展期，總金額約合1505.3億元，同時(shí)約有17家企業(yè)計(jì)劃推出債務(wù)重組方案。

重組一波三折

整體展期的難點(diǎn)主要在與投資者之間的博弈，即如何提供一份令投資者滿意的重組方案。

根據(jù)龍光集團(tuán)最初給投資者的方案，公司境內(nèi)債持有人的本金兌付時(shí)間延至2022年11月10日起至2027年5月10日。

其中，AB方案中對(duì)于已經(jīng)展期的公司債券和ABS將展期至2026年8月，2024年8月起開始支付5%的本金，之后每季度償付本金，總計(jì)分9筆付清。2024年11月、2025年2月、5月、8月和11月的5筆每次支付10%的本金，2026年2月、5月和8月的3筆分別支付15%的本金。C方案中對(duì)于尚未到期的存續(xù)債券和ABS將延長至2027年5月，從2025年6月開始，每季度償付10%~15%的本金。

一位債券持有人表示，龍光有能力提供更好的方案，但已提供的方案讓他們無法接受。債券重組投票11月11日截止，第一次通不過就延期到11月14日，又沒通過就延期到11月17日，還是沒通過直接延期到11月30日。

經(jīng)過一番博弈后，龍光出具的一份優(yōu)化方案顯示，在原有方案的基礎(chǔ)上，將此前AB方案的展期期限從45個(gè)月縮短到36個(gè)月，C組期限從54個(gè)月縮短到48個(gè)月。

另外，展期后2023年的利息支付方案也有了優(yōu)化。在展期后的第一年年末利息支付50%，6個(gè)月后支付50%。對(duì)比此前的方案，龍光集團(tuán)原定是在第一年年末支付20%利息，5個(gè)月后支付30%，12個(gè)月后支付50%。

12月2日，龍光集團(tuán)再度延長了其境內(nèi)債券持有人對(duì)整體在岸重組方案進(jìn)行投票的截止日期，將投票日期延長至12月2日20時(shí)。

據(jù)了解，龍光集團(tuán)在11月30日17時(shí)前獲得了部分債券持有人的同意。截至12月1日中午，13只債券中仍有7到8只債券未獲得足夠多的持有人同意，而在這其中至少有9只債券需要獲得持有人50%以上的有效通過。每只債券均需要成功獲得展期，否則整體重組方案就無法通過。

截至12月2日，龍光集團(tuán)有13只未償還的境內(nèi)債券，本金約178.5億元，8只未償還的ABS融資，本金余額為53.1億元。

債務(wù)整體打包重組

所幸這場“對(duì)弈”終于有了結(jié)果，到12月6日，龍光的展期方案終于獲得投資人支持，境內(nèi)債整體展期通過。有業(yè)內(nèi)人士表示，這將有效緩解龍光的現(xiàn)金流壓力，改善公司整體財(cái)務(wù)狀況，穩(wěn)定資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)提供喘息空間，為生產(chǎn)經(jīng)營創(chuàng)造有利條件。

記者從龍光集團(tuán)獲悉，龍光在與投資人展期過程中承諾，將嚴(yán)格按照展期方案落實(shí)企業(yè)責(zé)任，全力提升生產(chǎn)經(jīng)營，保交付、促銷售、促回籠，以時(shí)間換空間，加快回到良性健康發(fā)展軌道，以切實(shí)行動(dòng)回饋投資人，保障投資人、客戶、合作伙伴等所有利益相關(guān)者的權(quán)益。

完成境內(nèi)債務(wù)展期，龍光并未完全消除短債壓力。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通信息，目前，龍光集團(tuán)存續(xù)的境外債有9只，共29.3億美元，其中，一年內(nèi)到期的境外債有兩只，共8.5億美元。

這一輪債務(wù)整體展期是從富力開始的。11月10日，富力發(fā)布公告披露，公司境內(nèi)公司債券整體展期獲得通過，8筆公司債券加權(quán)平均到期期限從約4個(gè)月成功延長至3年以上。

到11月21日，有消息稱，中國奧園計(jì)劃對(duì)境內(nèi)債務(wù)進(jìn)行整體打包重組，目前正在與境內(nèi)投資人逐一溝通，商洽重組方案，涉及的境內(nèi)公開市場債務(wù)總額約為116億元。

融創(chuàng)近日也發(fā)布境內(nèi)債整體展期方案，涉及旗下約10只存續(xù)境內(nèi)債券及關(guān)聯(lián)ABS，規(guī)模合計(jì)約154億元，擬展期3年和4年。融創(chuàng)已組織召開債券持有人會(huì)議，投票表決時(shí)間12月9日截止。

某智庫研究員宋丁認(rèn)為，對(duì)于當(dāng)下出險(xiǎn)房企面臨的債務(wù)問題要分類來看，有些屬于難以挽救的情況，而有些還有回旋的余地。部分房企邁過整體展期的門檻，能夠極大地緩沖債務(wù)危機(jī)，通過多渠道的資金回籠，使其有機(jī)會(huì)重回穩(wěn)健發(fā)展的道路。

不過，作為房企最重要的資金渠道之一，市場銷售仍未見暖意。2022年11月，百強(qiáng)房企實(shí)現(xiàn)單月銷售操盤金額5589.8億元，同比下降25.5%，降幅較9月、10月基本持平。今年前11個(gè)月，百強(qiáng)房企銷售操盤金額為57894.7億元，同比下降42.6%。供應(yīng)端的利好傳導(dǎo)至需求端恐怕還需要些時(shí)日。

關(guān)鍵詞： 公司債券 債券持有人