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進(jìn)入11月份以來，A股、港股紛紛自底部反彈，9個(gè)交易日內(nèi)，恒生指數(shù)累計(jì)上漲近3000點(diǎn)，累計(jì)漲幅18%，上證指數(shù)累計(jì)上漲6.7%，A股、港股兩大市場(chǎng)暫時(shí)脫離底部區(qū)域。

不過，大漲行情是否有望延續(xù)，對(duì)于后市行情該如何看待呢？一起來看。

01

恒生科技指數(shù)

連續(xù)大漲兩周

11月11日，A股市場(chǎng)反彈，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.69%、2.12%、2.04%，上證指數(shù)收盤逼近3100點(diǎn)。A股成交額顯著放大，超過1.2萬億元。資金面上，數(shù)據(jù)顯示，11日北向資金凈流入146.66億元，滬深兩市主力資金凈流入48.49億元，其中北向資金大幅加倉核心資產(chǎn)。

美中不足的是三大指數(shù)雖然高開，但卻低走。且個(gè)股方面雖然是漲多跌少，但下跌的也接近1900家，還有不少板塊整體出現(xiàn)了下滑。

反而是港股的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于A股的表現(xiàn)，H股的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于對(duì)應(yīng)的A股的表現(xiàn)。強(qiáng)勢(shì)板塊是如此，弱勢(shì)板塊也是如此。恒升指數(shù)的漲幅甚至數(shù)倍于上證指數(shù)的漲幅。

實(shí)際上，過去兩周，港股已少見領(lǐng)漲全球股票市場(chǎng)，恒生科技板塊更是一馬當(dāng)先，大漲兩周。周五恒生科技指數(shù)的表現(xiàn)，更是令無數(shù)投資者歡呼雀躍。

恒生科技這輪反彈可謂波濤洶涌。從11月以來，港股便迎來持續(xù)反彈，而恒生科技從10月底的底部反彈幅度已經(jīng)達(dá)到25%。11月第一周，恒生指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到8.73%，創(chuàng)2011年10月底以來最大單周漲幅；而恒生科技指數(shù)累計(jì)漲幅15.63%，創(chuàng)有記錄以來最大單周漲幅。進(jìn)入到11月第二周，恒生指數(shù)進(jìn)一步上漲，累計(jì)漲幅7.21%，而恒生科技指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到6.97%。

具體到成分股來看，龍頭股漲幅更為彪悍。11日，騰訊漲幅11.67%，阿里巴巴漲幅12.38%，美團(tuán)漲幅12.47%，京東漲幅16.10%，快手漲幅17.55%。而如果從10月底的底部算，兩周來互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭上市公司平均漲幅已經(jīng)近30%。其中騰訊兩周累計(jì)漲幅達(dá)到27.12%，阿里巴巴累計(jì)漲幅14.49%，美團(tuán)累計(jì)漲幅達(dá)到29.5%，京東累計(jì)漲幅29.23%，快手累計(jì)漲幅達(dá)到42%。

值得注意的是，近兩周全球多數(shù)股票市場(chǎng)取得正增長，而港股明顯領(lǐng)漲全球股票市場(chǎng)。方正證券(行情601901,診股)分析師燕翔認(rèn)為，回顧了1970年以來全球股市數(shù)次大跌結(jié)束后主要股票指數(shù)的行情走勢(shì)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)港股在歷次大跌中的跌幅都較大，但大跌結(jié)束后反彈的力度也更強(qiáng)，特別在三個(gè)月至六個(gè)月的中期時(shí)間維度上，呈現(xiàn)出高彈性的特點(diǎn)。

02

多重利好驅(qū)動(dòng)

A股、港股放量大漲

在港股連續(xù)兩周大幅飆升的背后，是近期海內(nèi)外市場(chǎng)釋放多重積極因素，提振全球資本市場(chǎng)情緒。

外圍市場(chǎng)來看，美國時(shí)間周四，美國10月份CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息步伐，受該消息刺激，美股創(chuàng)2020年4月以來最大單日漲幅。恒生前?；鹫J(rèn)為，美國整體和核心通脹同環(huán)比均超預(yù)期改善，也是過去半年多以來出現(xiàn)的首次通脹超預(yù)期改善的情形。這一積極的變化，讓市場(chǎng)似乎看到了困擾已久的通脹壓力可能回落的曙光。

此次美國通脹數(shù)據(jù)的意義在于打掉了加息路徑和利率進(jìn)一步上行的風(fēng)險(xiǎn)，以及市場(chǎng)因?yàn)槔噬闲性诜帜付说膲毫?，使得資產(chǎn)邏輯從當(dāng)前的現(xiàn)金切換到美國國債和成長股。

國內(nèi)方面，11月11日發(fā)布了進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。防控措施逐步精準(zhǔn)化，諾德基金基金經(jīng)理謝屹認(rèn)為，這極大地提振了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。平安基金認(rèn)為，前期持續(xù)受損于疫情的消費(fèi)出行等板塊迎來修復(fù)契機(jī)。受此影響，航空、旅游、消費(fèi)板塊大幅走高。

此外，地產(chǎn)行業(yè)也傳來積極信號(hào)。華夏基金認(rèn)為，地產(chǎn)政策暖風(fēng)頻吹，交易商協(xié)會(huì)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具，多家民營房企債券融資項(xiàng)目正在推進(jìn)。

打壓市場(chǎng)做多情緒的多重因素同時(shí)迎來反轉(zhuǎn)信號(hào)，無疑激發(fā)了投資者做多積極性。市場(chǎng)情緒明顯回暖，A股、港股紛紛放量大漲，北向資金全天掃貨A股146.66億元，為今年9月來最大凈買入，年內(nèi)第二高。

港股方面，11月11日，共有9只跟蹤恒指或中概股的ETF成交額再次超10億元。其中，恒生科技指數(shù)ETF（513180）成交金額達(dá)到57.55億元，再次創(chuàng)下該ETF成立以來最大日成交額。其重倉標(biāo)的就是騰訊、美團(tuán)等龍頭互聯(lián)網(wǎng)科技公司。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，該ETF10月以來獲資金凈申購累計(jì)高達(dá)50億元。從11月1日至11日，份額增加了26.42億份。

除了低位加倉港股ETF，在前期港股下跌過程中，南向資金也在持續(xù)南下加碼。南下資金買入金額達(dá)到341億港元，創(chuàng)下今年3月來最大值。不過需要注意的是，南下資金有獲利兌現(xiàn)跡象，當(dāng)日凈賣出10億港元。港股的超跌板塊大幅反彈，如騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)、京東等漲幅均超10%。

“當(dāng)前南向資金凈流入格局，已從騰訊一家獨(dú)大，逐步擴(kuò)散至多公司?！眹抛C券(行情002736,診股)分析師王學(xué)恒認(rèn)為，這對(duì)港股大盤是一個(gè)樂觀信號(hào)。經(jīng)測(cè)算，港股又到了40年來的第5次支撐“大底”，建議將港股投資評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至超配。

03

機(jī)構(gòu)：市場(chǎng)大概率跟隨

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回暖

市場(chǎng)情緒逐漸回暖，是超跌反彈？還是底部反轉(zhuǎn)？華夏基金、博時(shí)基金、平安基金、諾德基金和恒生前?；鸾o出最新解讀。

基于當(dāng)下市場(chǎng)，華夏基金指出，場(chǎng)內(nèi)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好正在回升，場(chǎng)外資金加速入場(chǎng)，A股市場(chǎng)在底部明確后，右側(cè)信號(hào)也基本確認(rèn)。隨著中國經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)政策邊際改善，全球?qū)?huì)進(jìn)入更有利于權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)的階段，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和機(jī)構(gòu)性因素會(huì)替代宏觀因素成為市場(chǎng)的主導(dǎo)邏輯，A股和港股有望保持震蕩向上的趨勢(shì)，當(dāng)前仍是長期布局的重要窗口期。

對(duì)于港股，恒生前海基金分析，從整體來看，前期港股深陷于嚴(yán)重超賣區(qū)間，并且每日賣空交易占比達(dá)歷史最高水平區(qū)間，情緒曾極度悲觀，但隨著外部變量的邊際變化，有理由相信，港股的歷史性底部反彈或已初現(xiàn)雛形。

看到明年，諾德基金謝屹認(rèn)為復(fù)蘇會(huì)是主導(dǎo)A股市場(chǎng)的主要因素，市場(chǎng)大概率會(huì)跟隨經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇出現(xiàn)顯著的回暖。

平安基金認(rèn)為，專業(yè)投資者在A股市場(chǎng)發(fā)揮越來越重要的作用，未來機(jī)構(gòu)資金還會(huì)持續(xù)增加對(duì)A股的配置，應(yīng)該用更加長遠(yuǎn)的投資眼光對(duì)待核心資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。

在市場(chǎng)情緒亢奮時(shí)，有些壓力也不容忽視。博時(shí)基金認(rèn)為，在歐美等國家持續(xù)加息造成需求回落的情況下，我國10月份出口增速較9月份進(jìn)一步放緩，出口面臨的壓力有所上升，在國內(nèi)疫情反復(fù)的情況下，后續(xù)消費(fèi)的修復(fù)程度仍需繼續(xù)觀察。在“穩(wěn)增長”政策的支持下，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)的態(tài)勢(shì)不變、但面臨的壓力也不容忽視。不過，在此背景下，當(dāng)前我國貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健偏寬松的基調(diào)，流動(dòng)性也維持在合理充裕的水平，就全球權(quán)益市場(chǎng)來看，A股相對(duì)更具投資價(jià)值。

04

后市機(jī)會(huì)在哪

A股、港股經(jīng)過充分調(diào)整以及近期反彈后，后市有哪些機(jī)會(huì)值得關(guān)注呢？

短期來看，平安基金認(rèn)為，可在以政策引導(dǎo)為主、情緒上升的房地產(chǎn)以及相關(guān)鏈條、貴金屬引領(lǐng)的有色等板塊中尋找機(jī)會(huì)，長期的新能源、消費(fèi)醫(yī)藥和科技行業(yè)中的核心資產(chǎn)仍將是市場(chǎng)主線。

中長期投資價(jià)值來看，博時(shí)基金表示，在以高質(zhì)量發(fā)展為首要任務(wù)的背景下，可重點(diǎn)關(guān)注科技制造方向的機(jī)會(huì)，如信創(chuàng)、新能源、軍工等細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)等。

港股方面，恒生前海基金表示，TMT行業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、刺激消費(fèi)、幫扶中小企業(yè)和拉動(dòng)就業(yè)方面均發(fā)揮了重要作用，且具備投資稀缺性，充分體現(xiàn)了港股的配置價(jià)值，同時(shí)還看好新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，其產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)長期且確定性較高，滲透率提升空間仍然很大。配置策略上，堅(jiān)持聚焦大科技主題進(jìn)行布局，優(yōu)選競(jìng)爭壁壘強(qiáng)、競(jìng)爭格局突出、具備長期投資邏輯的龍頭公司。

廣發(fā)證券(行情000776,診股)認(rèn)為，本輪“復(fù)合政策底”條件基本滿足，港股走牛市，A股走修復(fù)市。建議重視港股戰(zhàn)略性大底部，港股對(duì)“基本面修復(fù)+美債利率筑頂”都比A股更敏感，賠率也更吸引，彈性比A股大。A股行業(yè)配置：1. 疫情防控優(yōu)化趨勢(shì)下的修復(fù)機(jī)會(huì)（餐飲供應(yīng)鏈/啤酒/超市/醫(yī)藥服務(wù)/特效藥）；2. “穩(wěn)增長”政策加碼（地產(chǎn)股適度信用下沉/醫(yī)療設(shè)備/休閑服務(wù)）；3. 海外流動(dòng)性緩和（互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)）。主題投資“國家安全”（國產(chǎn)軟件）。

配置方面，銀河證券建議投資者關(guān)注3條配置線索：一是中醫(yī)藥、疫苗、檢測(cè)等醫(yī)藥板塊及免稅、航空、旅游等。二是伴隨著需求修復(fù)疊加三季報(bào)業(yè)績改善的消費(fèi)品板塊。三是政策扶持及景氣度較高的軍工、新能源、信創(chuàng)、通信等高端制造和科技等行業(yè)可戰(zhàn)略性配置。

此外，華安證券(行情600909,診股)表示，若市場(chǎng)出現(xiàn)反彈機(jī)會(huì)，成長熱門賽道不會(huì)缺席，因此投資者可繼續(xù)把握新能源賽道的中長期優(yōu)勢(shì)。

關(guān)鍵詞： 累計(jì)漲幅 恒生科技 上證指數(shù)