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事件：10月24日，湖北回天新材(行情300041,診股)料股份有限公司（以下簡稱“回天新材”）發(fā)布公告，將于2022年10月27日發(fā)行8.50億元可轉(zhuǎn)債，此次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于廣州回天通信電子新材料擴(kuò)建項(xiàng)目（3.00億元）、年產(chǎn) 5.1 萬噸鋰電池電極膠粘劑項(xiàng)目（3.00億元）和補(bǔ)充流動(dòng)資金（2.50億元）。

當(dāng)前純債價(jià)值估值為84.66元，YTM為3.18%。回天轉(zhuǎn)債期限為6年，債項(xiàng)評級為AA-，票面面值為100元，票面利率第一年至第六年分別為0.30%/0.50%/1.00%/1.50%/2.00%/3.00%。到期贖回價(jià)格為票面面值的 115%（含最后一年利息），按照中債6年期AA-企業(yè)債到期收益率（2022/10/24）6.14%作為貼現(xiàn)率估算，純債價(jià)值為84.66元，純債對應(yīng)的YTM為3.18%，債底保護(hù)性一般。

當(dāng)前平價(jià)為98.86元，各附加條款中規(guī)中矩。轉(zhuǎn)股期從2023年5月2日起至可轉(zhuǎn)債到期日（2028年10月26日）止，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為20.21元/股，截至2022年10月24日收盤，正股回天新材股價(jià)為19.98元/股，對應(yīng)轉(zhuǎn)債平價(jià)為98.86元?；靥燹D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格下修條款為：15/30、85%，有條件贖回條款為：15/30、130%，有條件回售條款為：最后兩個(gè)計(jì)息年度，30、70%，下修條款對投資者保護(hù)較為一般。

本次發(fā)行總股本稀釋率約為9.8%。截至2022年半季報(bào)發(fā)布日，公司總股本為4.3089億股，流通股合計(jì)3.4438億股，按初始轉(zhuǎn)股價(jià)格計(jì)算，轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)本對公司總股本的稀釋率為9.8%，對流通股的稀釋率為12.2%，稀釋率一般。

預(yù)計(jì)回天轉(zhuǎn)債上市價(jià)格在123.05–129.60元之間。預(yù)計(jì)回天轉(zhuǎn)債上市首日溢價(jià)率為25%左右，對應(yīng)上市價(jià)格在123.05元–129.60元之間。

預(yù)計(jì)原股東優(yōu)先配售比例為66.7%，網(wǎng)上中簽概率在0.0027% - 0.0030%之間。截至2022年10月25日（2022年三季報(bào)發(fā)布日），公司實(shí)際控制人為章鋒，持股14.95%，前十大股東合計(jì)持股33.56%。截至目前，暫無股東承諾參與此次優(yōu)先配售，假設(shè)前十大股東80%參與優(yōu)先配售，其他股東60%參與優(yōu)先配售，預(yù)計(jì)原股東配售比例為66.7%，配售金額為5.67億元。原股東配售后剩余金額為2.83億元，假設(shè)1000萬戶為網(wǎng)上參與申購戶數(shù)中樞，每戶平均申購100萬元，預(yù)計(jì)網(wǎng)上中簽概率在0.0027% - 0.0030%之間。

綜上，回天轉(zhuǎn)債債底、交易條款設(shè)定一般，但考慮到回天新材持續(xù)深耕膠粘劑等新材料的研發(fā)、生產(chǎn)，是我國工程膠粘劑行業(yè)中規(guī)模最大、所涵蓋的產(chǎn)品種類最多、應(yīng)用領(lǐng)域最廣的內(nèi)資企業(yè)之一，龍頭地位穩(wěn)固。在新能源汽車市場空間廣闊、光伏裝機(jī)需求繼續(xù)保持旺盛的背景下，具備先發(fā)優(yōu)勢，新能源行業(yè)有望繼續(xù)拉動(dòng)公司增長，具備較高的配售價(jià)值，建議積極參與一級申購。

風(fēng)險(xiǎn)提示：人力成本上升風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵人才流失風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)擾動(dòng)生產(chǎn)。

關(guān)鍵詞： 優(yōu)先配售 回天新材 轉(zhuǎn)股價(jià)格