(相關(guān)資料圖)

5月11日，傳媒影視等AI應(yīng)用方向再掀漲停潮。華誼兄弟(行情300027,診股)（300027.SZ）、華策影視(行情300133,診股)（300133.SZ）、歡瑞世紀(行情000892,診股)（000892.SZ）、中國電影(行情600977,診股)（600977.SH）等多股漲停收盤，橫店影視(行情603103,診股)股份有限公司（下稱橫店影視，603103.SH）也在漲停之列。有分析師認為，影視傳媒股大漲或與明星數(shù)字人(行情835670,診股)的新應(yīng)用有關(guān)，擁有經(jīng)紀業(yè)務(wù)的影視公司有大量藝人版權(quán)素材，那么結(jié)合AIGC，AI藝人將會應(yīng)運而生。

事實上，這已是橫店影視5月以來收獲的第二個漲停板，上個漲停是5月4日，此次漲?；蚴茿I熱潮與五一檔票房提振下的雙重作用。但5月12日、15日、16日板塊熱度下降，橫店影視也連收三根陰線；截至16日收盤，公司股價為17.34元/股（不復(fù)權(quán)），僅較4月28日收盤價上漲6.77%。

值得注意的是，板塊的一度火熱，“淹沒”了橫店影視高管變動信息。根據(jù)公告，公司副總經(jīng)理、董秘孔振鋼日前已辭職，董秘一職由潘鋒接任，同時潘鋒兼任財務(wù)總監(jiān)。

而在4月24日，上交所剛對橫店影視以及時任財務(wù)總監(jiān)潘鋒、沈俊玲予以監(jiān)管警示。警示緣由為，公司因前期有關(guān)收入確認、租賃負債分類的會計處理不當(dāng)，導(dǎo)致對2020年度、2021年度財務(wù)信息進行會計差錯更正，公司前期財務(wù)信披存在不準確、不完整情況，而上述財務(wù)主要負責(zé)人，未能勤勉盡責(zé)。

而董秘一職，已在孔振鋼、潘鋒兩人之間“二次傳遞”。2021年3月，潘鋒辭去董秘職務(wù)，由孔振鋼接任；同時，沈俊玲辭去財務(wù)總監(jiān)職務(wù)，由潘鋒接任。

數(shù)據(jù)顯示，隨著2023年電影行業(yè)復(fù)蘇，橫店影視經(jīng)營雖有所回暖，但春節(jié)檔院線、影投票房市占率均未回到疫情前同期水平。2023年一季度，公司收入與歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）均為正增，但收入與利潤也未達到2019年同期規(guī)模。2023年業(yè)績整體表現(xiàn)，或還有待后期影院票房以及內(nèi)容貢獻。

針對此次高管變動、五一檔旗下院線觀影情況、后續(xù)檔期供給情況等，《投資時報》研究員向公司尋求溝通，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

橫店影視近半年股價走勢情況（元）

數(shù)據(jù)來源：wind

仍未回到疫情前水平

2022年，電影行業(yè)繼續(xù)“過冬”，包括橫店影視在內(nèi)的幾家頭部影視公司“清一色”收入下滑、虧損。其中，橫店影視歸母凈虧損3.17億元，同比降幅2422.51%；萬達電影(行情002739,診股)（002739.SZ）歸母凈虧損19.23億元，同比降幅1908.47%；華誼兄弟歸母凈虧9.82億元，同比降幅298.72%；上海電影(行情601595,診股)（601595.SH）虧損3.35億元，同比降幅1630.74%；中國電影則虧損2.15億元，同比降幅190.92%。

顯然，橫店影視雖不是2022年虧損最多的公司，但降幅領(lǐng)先。

進入2023年，電影行業(yè)開始復(fù)蘇。春節(jié)檔上映影片六部，雖在歷年春節(jié)檔中上片數(shù)量相對較少，但質(zhì)量較優(yōu)。檔期內(nèi)票房前三影片分別是《滿江紅》《流浪地球2》和《熊出沒·伴我“熊芯”》。橫店影視全資子公司浙江橫店影業(yè)有限公司（下稱橫店影業(yè)）參與出品了后兩部影片。

但院線和影投方面，橫店影視在2023年春節(jié)檔的院線和影投市場的占有率雖同比有所提升，仍低于此前同期。根據(jù)中原證券(行情601375,診股)援引貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，在院線領(lǐng)域，橫店影視票房市占率為4.54%，較2022年春節(jié)檔提升0.26個百分點，仍低于2019年、2021年同期。

影投公司競爭方面，橫店影投以3.85%的票房市占率穩(wěn)居第二，但與萬達影投的差距拉至10個百分點以上，而2019年兩者差距尚為8個百分點左右。同時，公司場地人次雖好于全國整體水平，但平均票價卻低于整體水平，競爭優(yōu)勢不如萬達。

從一季報來看，2023年第一季度，橫店影視實現(xiàn)營收、歸母凈利潤7.42億元、1.49億元，同比增幅為9.18%、97.84%。相比而言，萬達電影、中國電影、上海電影等影視公司一季度也扭虧為盈，分別錄得歸母凈利潤為3.16億元、1.82億元、0.36億元，但華誼兄弟、博納影業(yè)(行情001330,診股)（001330.SZ）等仍為虧損狀態(tài)。

另需注意的是，橫店影視2023年一季度利潤雖為正，但收入規(guī)模還未回到2019年同期水平；利潤大增，主要是降本增效、費用節(jié)省帶來的盈利能力恢復(fù)。一季度，公司毛利率為30.74%，較上年同期增加10個百分點以上；凈利率為20.12%，也同比上升9個百分點。

橫店影視2019年以來歸母凈利潤及同比增速（億元、%）

數(shù)據(jù)來源：wind

AI應(yīng)用影視制作仍待后觀

AI的火爆，令不少券商紛紛開始研究AI賦能下的投資邏輯。信達證券(行情601059,診股)認為，AIGC有三大價值支撐長期邏輯，即一是增效降本；二是內(nèi)容增產(chǎn)，價值提升；三是商業(yè)模式創(chuàng)新。而游戲、線下體驗等均有AIGC衍生的邏輯疊加。如電影公司，生成式AI基于大量數(shù)據(jù)及語料，有助于提升劇本、音樂等的生產(chǎn)效率，提供更多創(chuàng)意。

華安證券(行情600909,診股)則表示，CV（計算機視覺任務(wù)）領(lǐng)域技術(shù)持續(xù)突破，AI賦能內(nèi)容制作的確定性不斷增強。AI不僅可對海報及預(yù)告片制作賦能，還可對前期劇本創(chuàng)作、中期影視拍攝、后期特效與剪輯賦能。

如在劇本創(chuàng)作環(huán)節(jié)，AI可以搜集、整理信息初步生成劇本、世界觀框架、人物小傳等文字工作，并可以通過圖片或視頻對劇本進行預(yù)演，從而以較低成本評估劇本。在拍攝環(huán)節(jié)，AI可以自動生成虛擬場景，降低布景周期與成本等。

但《投資時報》研究員注意到，橫店影視近期財報并未提及AI。而影視行業(yè)，AI在影視制作、影視宣發(fā)等領(lǐng)域的應(yīng)用，技術(shù)與業(yè)務(wù)的融合帶來的業(yè)績體現(xiàn)，或還待時日。

中短期來看，公司經(jīng)營業(yè)績還需看電影市場的復(fù)蘇持續(xù)勢頭。據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，橫店影業(yè)參與出品的《人生路不熟》累計票房已逾8億，位居五一檔票房榜一。參與出品的《超能一家人》、《掃毒3：人在天涯》、定檔在7月上映，《不虛此行》、《目中無人2》、《拯救嫌疑人》尚未定檔。

此外，近年來，橫店影視拓展非票業(yè)務(wù)，建設(shè)布局橫影生活超市；開發(fā)、維護廣告、場租業(yè)務(wù)新老客戶；落地潮玩游戲、劇本殺、文創(chuàng)產(chǎn)品開發(fā)等。但非票業(yè)務(wù)成為第二增長曲線，或還待時間“養(yǎng)成”。

且2021年末、2022年末，該公司的資產(chǎn)負債率已升至70%以上，一年內(nèi)到期的租賃負債為3.52億元、3.09億元，租賃負債為24.08億元、18.66億元。截至2023年一季度末，公司擁有已開業(yè)直營影院419家、加盟影院80家；一年內(nèi)到期的非流動負債近3億、貨幣資金6.06億，公司流動資金或有壓力。

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