三季度以來(lái)中國(guó)貨幣政策保持了穩(wěn)健偏寬松的主基調(diào)，利率債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率延續(xù)下行狀態(tài)，信用債收益率震蕩下行。同時(shí)，債市仍然面臨諸多挑戰(zhàn)，考驗(yàn)債券信用風(fēng)險(xiǎn)甄別和風(fēng)控能力。展望四季度，景順長(zhǎng)城固定收益部總經(jīng)理彭成軍表示，海內(nèi)外宏觀環(huán)境復(fù)雜，我國(guó)貨幣政策保持穩(wěn)健偏寬的基調(diào)，托底經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)四季度穩(wěn)增長(zhǎng)具體措施將在執(zhí)行層面進(jìn)一步加強(qiáng)。在穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大的階段，央行確保流動(dòng)性合理充裕前提下，資金面不會(huì)明顯收緊，預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)有望逐步恢復(fù)至中長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑。

彭成軍分析指出，投資上來(lái)看，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境為四季度債市布局提供了較好機(jī)會(huì)，配置上仍然以高等級(jí)信用債為主，關(guān)注AA+信用債的超額利差機(jī)會(huì)，積極把握金融二級(jí)資本債永續(xù)債波段交易機(jī)會(huì)。同時(shí)堅(jiān)持信用風(fēng)險(xiǎn)零容忍，通過(guò)研究、跟蹤、選券和入庫(kù)“四位一體”的投資決策流程力爭(zhēng)有效防范信用風(fēng)險(xiǎn)。

具體到不同券種，彭成軍表示，對(duì)于利率債，短期內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率可能跟隨資金面緩慢收斂，震蕩或小幅上行，后續(xù)需觀察企業(yè)投融資、地產(chǎn)銷售等政策的拉動(dòng)效果。信用債方面，目前信用利差已經(jīng)低于歷史四分之一分位，寬信用背景下收益率下行受到制約，債券資產(chǎn)獲取資本利得的難度加大，高票息資產(chǎn)的吸引力提升。

(記者 梁海祥)

關(guān)鍵詞： 中國(guó)貨幣政策 利率債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 信用債收益率 景順長(zhǎng)城 債券資產(chǎn)