每日一股

用友網(wǎng)絡(luò)(25.270,0.02,0.08%)(600588)

云核心戰(zhàn)略確立，預(yù)計(jì)2021年云收入占比超35%。用友深耕企業(yè)級市場30年，目前發(fā)展進(jìn)入以云業(yè)務(wù)為核心的3.0階段。伴隨政策、技術(shù)及需求驅(qū)動(dòng)，我國SaaS行業(yè)未來3-5年將進(jìn)入高速發(fā)展階段。我們認(rèn)為，生態(tài)化發(fā)展是SaaS行業(yè)未來必然趨勢，用友依托用戶、經(jīng)驗(yàn)及平臺(tái)優(yōu)勢，已初步確立行業(yè)生態(tài)領(lǐng)導(dǎo)者地位。預(yù)計(jì)未來三年公司云業(yè)務(wù)CAGR達(dá)80%+，至2021年云服務(wù)收入突破30億，占收比超過35%。

管理層更換激發(fā)內(nèi)部活力，人效有望進(jìn)一步提升。公司于19年初更換總裁，新任總裁年僅43歲。同時(shí)18年公司85后干部任命增加100%，確立年輕化管理方向。我們認(rèn)為，公司積極推動(dòng)干部年輕化，調(diào)整激勵(lì)機(jī)制，未來有望進(jìn)一步提升內(nèi)部人效水平。

用戶根基深厚，長板優(yōu)勢顯著，控制點(diǎn)持續(xù)擴(kuò)張。用戶規(guī)模：467萬家云服務(wù)客戶是構(gòu)建生態(tài)的先決條件。長板優(yōu)勢：30年經(jīng)驗(yàn)積累帶來顯著領(lǐng)先的行業(yè)理解力，對客戶需求把握精準(zhǔn)。生態(tài)控制點(diǎn)不斷擴(kuò)張：1)NC cloud大幅提升產(chǎn)品力，混合云架構(gòu)助力拓展大中型市場;2)IUAP云平臺(tái)提升滿足定制化需求能力同時(shí)對伙伴進(jìn)行技術(shù)賦能;3)渠道優(yōu)勢顯著：2800直銷人員+7000家代理商，本土化優(yōu)勢助力云產(chǎn)品迅速擴(kuò)張。4)產(chǎn)品融合，整合伙伴資源快速對接場景需求，實(shí)現(xiàn)雙向引流。我們認(rèn)為，用友是目前國內(nèi)SaaS市場上生態(tài)構(gòu)建最領(lǐng)先的軟件企業(yè)，我們看好龍頭依托資源及經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢在云服務(wù)時(shí)代快速轉(zhuǎn)身，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。

鯤鵬計(jì)劃成效顯著，生態(tài)圈持續(xù)擴(kuò)大，由產(chǎn)品型向生態(tài)型領(lǐng)導(dǎo)者轉(zhuǎn)變。18年公司“鯤鵬計(jì)劃”生態(tài)目標(biāo)全部超額完成，年底拓展生態(tài)合作伙伴數(shù)量達(dá)3542家，累計(jì)投資項(xiàng)目達(dá)43個(gè)。19年，公司目標(biāo)發(fā)展合作伙伴數(shù)量突破5000家，上線產(chǎn)品及服務(wù)8000家，伙伴發(fā)展基金提升至16億。我們認(rèn)為，伴隨生態(tài)建設(shè)，公司正由過去的產(chǎn)品型向平臺(tái)+生態(tài)型領(lǐng)導(dǎo)者轉(zhuǎn)變。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，企業(yè)IT支出縮減;互聯(lián)網(wǎng)廠商入局行業(yè)競爭加劇;企業(yè)上云進(jìn)度不及預(yù)期;限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

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