“永久”自行車的轉(zhuǎn)型之路再次遇阻。5月24日晚，中路股份有限公司(以下簡稱“中路股份”)披露公告，宣布終止對上海悅目的收購，前者以生產(chǎn)“永久”牌自行車聞名，后者則擁有“膜法世家”等多個護(hù)膚品牌。如今，在共享單車?yán)顺钡臎_擊下，傳統(tǒng)自行車生產(chǎn)企業(yè)受到波及。借收購轉(zhuǎn)型是中路股份對新的利潤增長點(diǎn)的挖掘，但“屢戰(zhàn)屢敗”的現(xiàn)實(shí)也為中路股份的轉(zhuǎn)型方式敲響了警鐘。

終止重組

5月24日，中路股份披露公告稱，終止以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式收購上海悅目，同時終止配套募資。此后的一個月內(nèi)，公司也不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

對于終止重組的原因，中路股份表示，由于本次資產(chǎn)重組歷時較長，期間國內(nèi)護(hù)膚品行業(yè)市場環(huán)境發(fā)生較大改變，導(dǎo)致標(biāo)的公司經(jīng)營情況有所波動，業(yè)績未達(dá)承諾預(yù)期，此后交易雙方就公司估值等交易核心條款進(jìn)行多次磋商，但始終未能達(dá)成一致意見。

早在2018年1月，中路股份就拋出了一份作價56億元的跨界收購案，擬購買實(shí)控人陳榮持股25%的面膜企業(yè)——上海悅目。據(jù)悉，上海悅目主要從事護(hù)膚品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，旗下?lián)碛?ldquo;膜法世家”、“沁香百萃”、“愛唯施”等多個品牌，產(chǎn)品以面膜為主，還包括其他護(hù)膚品和彩妝產(chǎn)品。

在2018年11月，中路股份對該筆交易進(jìn)行了調(diào)整，將上海悅目100%股權(quán)對應(yīng)的作價調(diào)低至40億元，業(yè)績承諾也相應(yīng)降低。不過，在今年3月，因有關(guān)問題需進(jìn)一步落實(shí)完善，中路股份向證監(jiān)會申請中止交易審查。兩個多月后，這場歷時一年多的交易還是未能圓滿落幕。

在公告中，中路股份對此次重組充滿期待，稱重組是中路股份力求轉(zhuǎn)型、積極尋找新的利潤增長點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的舉措。在中路股份傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)難以實(shí)現(xiàn)短期重大突破、從頭培育新業(yè)務(wù)進(jìn)入新領(lǐng)域存在較高風(fēng)險(xiǎn)且時間較長的情況下，重組有利于優(yōu)化公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和提高公司持續(xù)盈利能力。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，這筆重大資產(chǎn)重組最終未能成行，對中路股份弊大于利，可能會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響，進(jìn)而影響到公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略。

轉(zhuǎn)型頻受阻

值得關(guān)注的是，這不是中路股份第一次嘗試轉(zhuǎn)型。在2018年年度報(bào)告中，中路股份披露了2019年的經(jīng)營計(jì)劃，其中除了以上重組外，還包括積極做好籌建高空風(fēng)能發(fā)電績溪發(fā)電站項(xiàng)目的開工建設(shè)進(jìn)程及籌集資金的工作，以及繼續(xù)追蹤完善與三五集團(tuán)合伙開發(fā)南六公路地塊的整體詳細(xì)規(guī)劃方案。

只不過，后兩者的開發(fā)也并不順利。以高空風(fēng)能發(fā)電項(xiàng)目為例，2014年12月，中路股份以4049.15萬元向陳榮收購高空風(fēng)能58.041%的股份并增資3000萬元。2015年5月，再以1800萬元受讓高空風(fēng)能張建軍、鄒南之所持4.8%的股份，持股比例增至62.84%。

雖然彼時高空風(fēng)能發(fā)電技術(shù)已進(jìn)入實(shí)施階段，但年報(bào)顯示，截至2018年，高空風(fēng)能尚未實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入，2016-2018年，這一項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為-2522.5萬元、-2392.37萬元、-2465.08萬元。

5月10日晚間，上交所下發(fā)問詢函，重點(diǎn)關(guān)注中路股份業(yè)績持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)、多項(xiàng)投建項(xiàng)目長期無進(jìn)展等問題。其中，上交所要求公司說明收購高空風(fēng)能相關(guān)資產(chǎn)時是否充分考慮了建設(shè)周期長、資金投入大、技術(shù)開發(fā)難度高的現(xiàn)實(shí)情況，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示是否充分;結(jié)合高空風(fēng)能公司長期虧損的客觀事實(shí)，補(bǔ)充披露公司后續(xù)對該項(xiàng)目的具體安排，及可能對公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生的不利影響。

對于上述項(xiàng)目，中路股份在公告中稱，高空風(fēng)能發(fā)電商業(yè)化運(yùn)營尚無先例，發(fā)電技術(shù)目前仍在探究。宋清輝表示，轉(zhuǎn)型當(dāng)然是一條出路，但并非只要轉(zhuǎn)型就能成功。

針對中路股份頻繁轉(zhuǎn)型失利的問題，北京商報(bào)記者致信中路股份董事會秘書，但截至發(fā)稿，并未收到該負(fù)責(zé)人的回復(fù)。

復(fù)興機(jī)會在哪

多次轉(zhuǎn)型受阻的現(xiàn)狀面前，中路股份的日子并不好過。2018年年報(bào)披露之后，中路股份面臨著連續(xù)十余年扣非后利潤為負(fù)的現(xiàn)實(shí)。2018年，中路股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.29億元，同比下降12.51%;凈利潤506.79萬元，同比下滑83.8%?？鄯莾衾麧櫲晕崔D(zhuǎn)正，為虧損3468萬元。

而雖然頻頻跨界，但中路股份的支柱仍為永久自行車，數(shù)據(jù)顯示，永久自行車業(yè)務(wù)注冊資本為1200萬元，總資產(chǎn)為1.11億元，凈資產(chǎn)為5347 萬元，2018年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.18億元，營業(yè)利潤1210萬元，凈利潤1044萬元。

香頌資本董事沈萌表示，中路股份的自行車業(yè)務(wù)處于利潤薄、價值低的制造端，缺少技術(shù)研發(fā)的支撐，雖然共享單車的熱潮給了這些競爭力弱的傳統(tǒng)制造企業(yè)一個機(jī)會，但更多還是被動捆綁，這些企業(yè)需要注重推陳出新、注重研發(fā)投入。

宋清輝則表示，生產(chǎn)“永久”的中路股份不應(yīng)該跨界轉(zhuǎn)型，畢竟風(fēng)險(xiǎn)很大，而是應(yīng)該將發(fā)展重點(diǎn)延伸至自身所在的自行車產(chǎn)業(yè)鏈高附加價值的環(huán)節(jié)。在資本市場上，中路股份應(yīng)該繼續(xù)努力，可以通過引入國有背景的戰(zhàn)略投資者，積極助力公司轉(zhuǎn)型升級，為公司進(jìn)一步發(fā)展壯大提供資金支持。

但從頻頻轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)來看，中路股份似乎仍未意識到在主業(yè)上推陳出新的緊迫感。而與永久品牌相似的上海鳳凰自行車，就在2019年規(guī)劃中提出將繼續(xù)做好品牌宣傳工作，不斷提升鳳凰品牌的知名度;并拓展網(wǎng)絡(luò)銷售平臺，發(fā)揮線上、線下的協(xié)同效應(yīng)。目前，上海鳳凰在國內(nèi)市場網(wǎng)絡(luò)銷售比例已達(dá)總銷量的一半。

關(guān)鍵詞： “永久”自行車 面膜