美國頁巖油氣革命推動了美國油氣產(chǎn)量大幅增長和全球油氣供給逐漸進入相對過剩，使美國獲得了很大的市場話語權(quán)，國際原油從2014年以來進入低價時期。

作為應(yīng)對，歐佩克與以俄羅斯為首的多個國家在2016年結(jié)成名為歐佩克+的產(chǎn)油國聯(lián)盟，并決定實施減產(chǎn)以讓原油價格維持在可以接受的區(qū)間。不過，2020年初暴發(fā)的新冠肺炎疫情對全球石油需求造成空前規(guī)模的沖擊，歐佩克+一度可能因沙特與俄羅斯之間的價格戰(zhàn)而陷入解體困境。在美國的施壓下，歐佩克+最終以從5月份開始實施970萬桶/日的減產(chǎn)維護了市場穩(wěn)定和自身信譽。

隨著經(jīng)濟重啟的推進和需求的回升，國際油價在2020年夏秋維持了窄幅的區(qū)間波動，歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議取得明顯成效。

不過，令很多人意想不到的是，在油價回升至美國頁巖油氣企業(yè)成本以上后，美國頁巖油氣企業(yè)并未如此前預(yù)期的那樣迅速增加投入和提高產(chǎn)量。事實上，美國油氣企業(yè)正在投資機構(gòu)和市場的施壓下急于修復(fù)資產(chǎn)負債表，不會顯著增加投入來提高產(chǎn)量，這意味著美國油氣企業(yè)對油價信號暫時將不做出反應(yīng)，這些企業(yè)也就無法作為機動生產(chǎn)者對油價上漲形成有效制衡。

埃信華邁負責(zé)石油市場、能源和出行的副總裁詹姆斯·伯克哈德表示，由于歐佩克+控制了全球超過一半的剩余產(chǎn)能，沙特對原油市場的控制十分關(guān)鍵。鑒于石油需求將會回升，除非沙特增產(chǎn)，否則難以滿足需求，這增強了沙特對油價的影響力。

此外，歐佩克+強化了減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行力度并頻繁開會協(xié)調(diào)生產(chǎn)政策，其操作模式越來越像全球石油市場的“中央銀行”。

沙特等歐佩克產(chǎn)油國認為已再次掌握了對油價的高度控制權(quán)，因而近來有意控制供應(yīng)量來進一步推高油價。因此，沙特在日前宣布在4月份繼續(xù)實施100萬桶/日的自愿減產(chǎn)以及歐佩克+決定在4月份總體保持產(chǎn)量穩(wěn)定的做法也就不難理解了。

分析認為，現(xiàn)在沙特和俄羅斯均不想讓歐佩克+以外的原油產(chǎn)量有過快的增長。

從產(chǎn)油國的角度看，控制產(chǎn)量下的較高油價與增加產(chǎn)量下的較低油價帶來的石油收入差別似乎不大。不過，對于依賴原油進口的國家而言，在當前全球石油需求顯著低于疫情前水平的情況下，人為的供應(yīng)吃緊所帶來的較高油價令其經(jīng)濟復(fù)蘇面臨通脹風(fēng)險。

疫苗接種進展如今正推動各國的經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，盡管金融體系流動性充足，政府刺激措施也使一些國家消費者儲蓄率顯著提高，但油價上漲可能正日益成為經(jīng)濟復(fù)蘇進程中的利空因素。

關(guān)鍵詞： 油價上漲 利空 經(jīng)濟復(fù)蘇