作為全球資產(chǎn)定價之錨，10年期美國國債收益率近來的持續(xù)走高受到市場廣泛關注。此間分析人士認為，其一路“高歌猛進”的背后實則還折射出了美國當下宏觀經(jīng)濟環(huán)境正在發(fā)生的變化。

在過去半年里，10年期美債收益率持續(xù)上行。今年以來，其上漲幅度更是勢如破竹。自今年1月升破1.1%之后，10年期美債收益率已連續(xù)突破1.2%、1.3%、1.4%，在2月25日更是來到1.5%的關鍵點位，盤中也一度升破1.6%，創(chuàng)疫情以來新高。目前，10年期美債收益率仍徘徊在1.5%附近。

“美債收益率上行是全球和美國名義經(jīng)濟增速上行和預期改善的必然結果，而近期上行速度較快則是引發(fā)市場關注的核心原因。”招商證券分析師謝亞軒直言，美債收益率因美國和美元的獨特地位而被視為全球資產(chǎn)定價之錨，更使其向上突破備受關注。

具體來看，目前市場普遍觀點認為，推動此番美債收益率持續(xù)走高主要有以下三大因素。

一是通脹預期改善。隨著全球疫苗大規(guī)模接種，美國經(jīng)濟復蘇預期增強，加強了通脹預期，催化美債收益率上行。二是美聯(lián)儲遲遲按兵不動。針對美債收益率的大幅上升，美聯(lián)儲近期并未釋放縮緊政策的信號。三是市場避險心理增加。市場分析人士暗示，當前美債收益率上升或使部分投資者傾向拋售長期債券以抵消長期投資帶來的風險，造成收益率進一步攀升。

隨著美債收益率的上行，美國股市、債市方面承受不小調(diào)整壓力。以股市為例，華爾街分析人士指出，美債收益率持續(xù)上行或降低股市的吸引力，同時可能對科技股造成巨大打擊，因為這些企業(yè)長期依賴于寬松借貸來實現(xiàn)更高的增長。截至上周，主要由美國大型科技股組成的納斯達克100指數(shù)創(chuàng)下連續(xù)第三周下跌，美國科技股市值三周內(nèi)已蒸發(fā)上萬億美元。

不過，美國當局對美債收益率攀升帶來的調(diào)整風險似乎并不擔心。近期包括美聯(lián)儲主席鮑威爾等在內(nèi)的官員表示，美債收益率利率上行是經(jīng)濟向好的反映，應該予以容忍，并打消了市場對于國債收益率大幅飆升反映出來的通脹預期的擔憂。

從近日美國公布的就業(yè)和制成品訂單數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟形勢好于市場預期，更進一步強化了市場對經(jīng)濟復蘇和通脹上升的預期，加大了長期國債收益率上行的壓力。

展望未來，開源證券首席經(jīng)濟學家趙偉表示，伴隨美國經(jīng)濟修復加快及美國通脹壓力大幅抬升，10年期美債收益率升破2%的風險較大，對高估值資產(chǎn)存在不利影響。高盛上周最新預測也顯示，到2021年底，強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)應會推動10年期美債收益率升至2%左右。

市場分析人士認為，考慮到美國財政刺激在即，經(jīng)濟增長向好前景和通脹預期或將助推美債收益率上行。但也有分析指出，該刺激方案短期內(nèi)有助于提振就業(yè)和居民消費支出，但邊際利好將于年中左右逐步減弱，這或促使美債收益率后期的回落。

關鍵詞： 美債收益率 高估值