十年期美國(guó)國(guó)債收益率的上行態(tài)勢(shì)受到市場(chǎng)密切關(guān)注。截至1月13日22時(shí)，十年期美債收益率報(bào)1.119%，已連續(xù)5日站穩(wěn)1.1%上方，成為自2020年3月以來的首次。

此外，衡量美國(guó)收益率曲線的關(guān)鍵指標(biāo)——兩年期和十年期國(guó)債收益率之差在1月12日一度走闊至逾100個(gè)基點(diǎn)，為2017年5月以來最大。截至昨日發(fā)稿，兩年期和十年期國(guó)債收益率之差依舊維持在97個(gè)基點(diǎn)高位。

面對(duì)持續(xù)上升且突破關(guān)鍵位置的美債收益率，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一關(guān)鍵指標(biāo)未來仍有上行空間，但短期內(nèi)如果上行速度過快將會(huì)觸發(fā)連鎖反應(yīng)，對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，因此利率的波動(dòng)幅度值得密切關(guān)注。

多重因素推高美債收益率

長(zhǎng)端美債利率正處于快速抬升中。自1月5日上攻突破1%關(guān)口后，美國(guó)十年期國(guó)債收益率于8日再破1.1%關(guān)口，持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

疫苗推出、民主黨獲得參議院控制權(quán)以及美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)拜登即將出臺(tái)大規(guī)模財(cái)政刺激政策等都是十年期美債收益率上漲的原因所在。上周，在美國(guó)總統(tǒng)選舉最終結(jié)果公布后，美債收益率漲至1%以上，為2020年3月以來首次。

收益率上行壓力還來自于美國(guó)財(cái)政部發(fā)債。根據(jù)目前披露的信息，美國(guó)財(cái)政部將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三招標(biāo)發(fā)行3期國(guó)債共790億美元，其中，105天和154天現(xiàn)金管理國(guó)庫(kù)券分別發(fā)行250億美元和300億美元，以及存續(xù)期為29年10個(gè)月的30年期國(guó)債240億美元。這樣的規(guī)模是同期限債券續(xù)發(fā)行的最高紀(jì)錄。

FXTM富拓首席中文分析師楊傲正認(rèn)為，美債收益率近期大幅上揚(yáng)，主要因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)近日發(fā)布貨幣政策紀(jì)要提到，一旦就業(yè)和物價(jià)目標(biāo)有所進(jìn)展，就可以逐步減少購(gòu)債量，而近期包括通脹率回漲、疫苗進(jìn)展等因素掀起了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提早縮表的憧憬。市場(chǎng)重新青睞美元資產(chǎn)，美債收益率因此飆漲。

利好美元，美成長(zhǎng)股、金價(jià)或承壓

作為全球金融市場(chǎng)的重要定價(jià)基準(zhǔn)，美債收益率的變化將直接影響各類資產(chǎn)價(jià)格。

美債收益率的快速飆升令市場(chǎng)人士擔(dān)憂美股成長(zhǎng)型股票的前景。在美國(guó)銀行首席投資策略師邁克爾·哈特看來，美股估值最大的風(fēng)險(xiǎn)就在于十年期國(guó)債收益率的上揚(yáng)，這最終會(huì)導(dǎo)致投資者放棄成長(zhǎng)型股票，因?yàn)槔噬仙龝?huì)侵蝕公司未來的利潤(rùn)價(jià)值，從而對(duì)股票本身的估值造成壓力。

不過在花旗分析師看來，債券收益率上升通常伴隨著資金輪換至價(jià)值股，有助于大型價(jià)值股板塊如金融股和能源股的表現(xiàn)。

金價(jià)在美債收益率上漲后走低，目前紐約金價(jià)已經(jīng)跌至1860美元下方。外匯平臺(tái)愛華交易首席市場(chǎng)分析師阿斯拉姆認(rèn)為，可以和黃金爭(zhēng)奪避險(xiǎn)買盤的長(zhǎng)期債券收益率穩(wěn)步上升，可能最終削弱投資者對(duì)貴金屬的部分興趣。

在美債收益率顯著上揚(yáng)的同時(shí)，美元受到支撐。昨日，美元指數(shù)最高觸及90.11，連續(xù)4日持穩(wěn)于90關(guān)口上方。

升破1.1%之后

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及美國(guó)財(cái)政赤字?jǐn)U大背景下，美債收益率可能會(huì)進(jìn)一步上漲。

投資公司Incapital首席市場(chǎng)策略師兼高級(jí)交易員派克特·萊瑞對(duì)美債收益率短期快速上漲并不意外，他預(yù)計(jì)十年期美債收益率短期可能會(huì)跌至1.07%或1.05%的低點(diǎn)，但隨后會(huì)在未來幾個(gè)月緩慢走高。

中金公司研究部表示，短期看，快速拉升后不排除美債收益率上漲節(jié)奏會(huì)“歇一歇”。下一個(gè)催化劑或來自新一輪刺激的落地、疫情控制和疫苗方面的更多積極進(jìn)展。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)張明認(rèn)為，綜合考慮美國(guó)政策調(diào)整、疫苗進(jìn)展、美國(guó)核心CPI以及中國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策等因素，美國(guó)十年期國(guó)債收益率預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)上行，今年可能超過1.5%;中國(guó)十年期國(guó)債收益率可能圍繞3.0%做雙向盤整，這就意味著中美國(guó)債收益率之差在2021年傾向于收斂。

隨著十年期美國(guó)國(guó)債收益率走高，此前高企的中美利差已顯著縮窄。截至13日發(fā)稿，中美十年期國(guó)債收益率之差為204個(gè)基點(diǎn)，距離2020年250個(gè)基點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，已下滑超過18%。面對(duì)后續(xù)仍將繼續(xù)收窄的中美利差，境外投資者是否會(huì)延續(xù)增持人民幣資產(chǎn)的勢(shì)頭?

楊傲正認(rèn)為，這一趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。“當(dāng)前，中國(guó)十年期國(guó)債收益率穩(wěn)定站在3%上方，而同期的德、意等國(guó)的國(guó)債收益率都維持低點(diǎn)，外資對(duì)人民幣資產(chǎn)的追捧不會(huì)改變。”

關(guān)鍵詞： 美債收益率