上周，“美元錢荒”在華爾街引起了轟動，美聯(lián)儲連續(xù)四天出手干預，向市場投放了2782億美元。

本周，美聯(lián)儲將繼續(xù)向市場投放資金，紐約聯(lián)儲的隔夜回購操作將持續(xù)至10月10日，10日后將按需操作，回購規(guī)模及時間暫時未定。此外，紐約聯(lián)儲將在9月24、26和27日進行14天期回購操作，每次操作規(guī)模至少300億美元。

美聯(lián)儲此次的回購力度可以說是以史上罕見，這也引發(fā)了市場人士的一個疑問——美聯(lián)儲在短短幾天內向市場投放如此多的資金，這是否意味著美聯(lián)儲正在回歸量化寬松。

一些外國媒體將美聯(lián)儲上周的回購行為跟鮑威爾的講話結合起來解讀。在上周的新聞發(fā)布會上，鮑威爾表示，我們肯定有可能需要比預期更早地恢復資產(chǎn)負債表的有機增長。一些人將其解讀為無止境的量化寬松政策即將到來。

華爾街一些投行正擔心投資者們會被帶偏，引起資產(chǎn)價格的異常波動。摩根大通首席美國經(jīng)濟學家費羅利(Michael Feroli)表示，千萬不要把它稱為量化寬松。費羅里還感嘆道，如果他們堅持永久性的公開市場操作，媒體將不可避免地將其稱為量化寬松(QE)，這將是不幸的。

實際上，美聯(lián)儲近期的回購只是正常的公開市場操作，跟QE半毛錢關系都沒有。雖然兩者的結果都是美聯(lián)儲向市場中投放更多的資金，但是它們是有很大區(qū)別的。

公開市場操作是為了應對市場對美聯(lián)儲債務的需求增加。費羅利估計，最近對美元的需求一直在以每年1000億美元的速度增長。簡單點說，就是如果市場需要2000億美元，那么美聯(lián)儲就投放這么多錢，而不會投放過多的資金。美聯(lián)儲極有可能通過增加資產(chǎn)來抵消需求上升的影響，但這絕不意味著量化寬松。

量化寬松則是美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟，向市場中投放大量的資金，這個量是超過了市場的正常需求的。而且量化寬松通常是利率接近零或者降至零時采用的一種政策工具，更像是利率“降無可降”時為了刺激經(jīng)濟的無奈之舉。

雖然美聯(lián)儲此次回購只是公開市場操作，但美國銀行策略師預計，美聯(lián)儲將更加激進。他們預估，由于市場對美聯(lián)儲債務的需求，美聯(lián)儲每年將需要購買大約1500億美元的資產(chǎn)。最重要的是，為了避免近期資金壓力的重演，以及恢復充足的儲備水平，他們認為美聯(lián)儲還有可能需要再額外購買2500億美元。

這并不是華爾街投行試圖淡化美聯(lián)儲恢復資產(chǎn)負債表增長的重要性。美聯(lián)儲也已明確表示，它需要開展公開市場操作，以應對債務增長。

隨著時間的推移，公眾持有的美國聯(lián)邦儲備委員會票據(jù)數(shù)量有所增加。如果美聯(lián)儲不采取任何額外行動，美聯(lián)儲票據(jù)的增加將減少存款機構持有的儲備余額數(shù)量，并將聯(lián)邦基金利率推高至聯(lián)邦公開市場委員會設定的目標之上。為了防止出現(xiàn)這種結果，美聯(lián)儲必須采取公開市場操作。

那么如果公眾將美聯(lián)儲的公開市場操作看作是QE，會有什么影響呢?分析師認為，風險資產(chǎn)的漲幅可能超過預期，由于通脹加劇的預期，美國國債收益率和黃金價格也將上漲。如果市場將債券購買誤解為量化寬松，它可能會為美聯(lián)儲帶來短暫的喘息機會。

關鍵詞： 美聯(lián)儲